Rimangono ancora storicamente elevati i rendimenti reali offerti dal mondo obbligazionario americano. Il 2,83% realizzato nel 2015 è infatti superiore alla media storica di 1,7%; questo rispecchia la generosità che, soprattutto nella prima parte della decade, ha graziato gli investitori in reddito fisso. In termini nominali infatti i numeri sono molto consistenti (4,7% di rendimento annuo composto per chi ritira i soldi oggi), mentre deludente al lordo dell’inflazione il ritorno degli ultimi 3 anni (1,2%).
Fonte: Damodaran
Bisognerà abituarsi ad un lento degradare verso la media storica di rendimento reale e questo ce lo segnala anche il grafico seguente.
I rendimenti nominali offerti oggi dai bond non sono altro che lo specchio di quello che sarà il ritorno per un investitore da qui a 10 anni in termini medi con l’incognita del tasso di inflazione.
L’altro aspetto fondamentale è legato ai ritorni reali.
Come si vede dal grafico successivo siamo di fronte a ritorni eccessivamente generosi negli anni passati che gradualmente stanno rientrando.
Ci vorrà tempo, pazienza e forse inflazione, ma i rendimenti reali dei bond sono destinati a scendere ancora; nulla vieta che ad un certo punto possano diventare negativi. Il periodo 1945-1985 è lì a dimostrarlo.
E’ difficile in questi mesi approcciare il mondo obbligazionario; non c’è però dubbio che questa asset class non deve mancare da nessun portafoglio guardato come ottimizzatore di portafoglio. Più difficile vederlo come fonte interessante fonte di reddito reale per la prossima decade.
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Grazie a te, sempre getilissimo!
Ciao AW, stavo rileggendo o meglio ripassando qualche tuo vecchio illuminante articolo:
in “a caccia di azioni sottovalutate” consideravi l’idea di iniziare un Pac sui mercati emergenti,ma poi se non ho capito male hai preferito farlo sulle materie prime,ma ora non ritrovo piu nè la discussione nè la motivazione che ti ha portato a fare questa scelta..quale era? a memoria ricordo che avevi preferito un etc per evidenti ragioni fiscali. Soliti meritatissimi ringraziamenti e un caro saluto.