Investire con Buon Senso

Su questo blog cerchiamo la massima obiettività di analisi e quindi cerchiamo di pubblicare commenti ad analisi o articoli che in un certo senso vanno in direzione opposta a quella che spesso indichiamo come corretta pratica di investimento.

Oggi ad esempio ci fa piacere citare questo articolo http://www.investresolve.com/blog/using-time-series-momentum-to-intentionally-miss-the-best-months-yes-really/ .

Premesso che ogni back test lascia il tempo che trova visto che informazioni e condizioni sono diverse in ogni momento storico (quindi non siamo in grado di sapere come si sarebbero comportati gli operatori a quel tempo se avessero avuto accesso alle condizioni di oggi), quello presentato in questa analisi è interessante perché mette a confronto il classico buy and hold con il market timing, due argomenti spesso trattati su questo blog.

Nello specifico vengono evidenziati i vantaggi di una corretta pratica di market timing basata sul momentum rispetto al classico e poco sexy buy and hold. Chi vi scrive è d’accordo su una gestione parzialmente attiva delle asset allocation (comprare asset a sconto con ottica di lungo periodo non è mai una cattiva idea se si mantiene dritta la barra della diversificazione),  ma alla fine di tutto bisognerebbe chiedersi se un operatore (che sia professionale o no) è in grado di sostenere questa attività in modo metodico e ripetitivo per tanto tempo ed a quali costi.

Partiamo da un classico confronto.  Un pigro investitore Buy and Hold contro un trader che dal 1900 è stato capace di evitare i 10 peggiori mesi, contro uno che ha mancato  i migliori 10 mesi ed infine contro uno che ha mancato entrambi.

Chi ha mancato i peggiori 10 mesi stravince, ma anche chi ha mancato i 10 migliori e i 10 peggiori batte il buy and hold con volatilità e massimo drawdown inferiori.

Nell’articolo viene poi presentata un’analisi similare stressand0o ancora di più il back test, ovvero mancando in sequenza le performance migliori e peggiori su 20 e 50 mesi. I risultati sono analoghi; rendimenti migliori e riduzione (ovvia) della volatilità.

Lo scopo di molti fondi che cercano di contenere la volatilità è proprio questo ed è normale che cerchino di rincorrere il Sacro Graal del battere il mercato di riferimento.  Purtroppo i numeri “reali” delle performance dei fondi non sembrano così incoraggianti.

A noi però interessa la sostenibilità di una strategia di questo tipo per un piccolo investitore. E’ fattibile? Ovviamente no, nessuno è in grado di prevedere oggi quali saranno i mesi migliori o peggiori? Ma se fosse sostenibile sarebbe conveniente? No, i costi di trading ridurrebbero in modo sostanzioso la performance.

Ma soprattutto la domanda più importante è questa? Ha senso abbracciare l’incerto per cercare di spuntare qualche decimale di performance più alto (o di volatilità più bassa) rispetto a quello che ritorna semplicemente il mercato? Quando avrete risposto a questa domanda avrete capito che tipo di investitore siete.