Breve storia dell’azionario globale

Investire con una asset allocation globale è la miglior ricetta per far crescere nel lungo periodo i nostri soldi.

Diversi studi accademici lo hanno dimostrato nel corso degli ultimi anni e probabilmente per un investitore non professionale scegliere di allocare il capitale tra azioni e obbligazioni globali è l’opzione con maggiore resa e minimo sforzo.

Presi come siamo a estrarre combinazioni numeriche di rendimenti, volatilità, massima perdita, ecc…dimentichiamo di ricordare a noi stessi perché è sensato investire in questa modo i nostri sudati risparmi.

Investire globalmente non significa investire nelle economie più importanti

E’ banale, ma investire nel mercato azionario globale significa investire nella crescita globale dell’economia.

Attenzione però.

Investire nel mercato azionario e/o obbligazionario globale non significa investire con le stesse proporzioni espresse dal prodotto interno lordo di ogni paese.

Un secondo punto di attenzione è che investire nell’azionario globale non significa investire in maniera statica su certi paesi. Ogni anno gli indici vengono ribilanciati, ovvero adeguati per tenere conto delle rispettive capitalizzazioni di mercato.

Stati Uniti e Cina pesano per circa il 40% dell’economia mondiale sulla base dei numeri forniti dall’OCSE.

Stati Uniti e Cina insieme pesano per circa il 60% di un indice azionario globale. Ma c’è un particolare non irrilevante di cui dobbiamo tenere conto.

Se a livello economico l’America si prende quasi il 25% della torta mondiale e la Cina il 15%, su un indice di borsa globale gli States si prendono il 55% e la Cina appena il 5%.

Numeri destinati a cambiare nei prossimi anni. E come ci hanno insegnato gli ultimi 120 anni di storia nulla è immutabile in economia come in borsa.

I pesi azionari geografici di oggi non saranno gli stessi fra mezzo secolo

All’inizio del ventesimo secolo la Gran Bretagna rappresentava un quarto della capitalizzazione di borsa globale, seguita da Stati Uniti, Germania e Francia.  Il Giappone, la Cina e la Svizzera erano assenti.

Oggi vediamo uno strapotere americano con tutti gli altri a fare da contorno con pesi inferiori al 10%.

Il Nyse (New York Stock Exchange) nasce nel 1792 quando le borse olandese e britannica avevano già 200 e 100 anni di storia.  In poco più di 200 anni la borsa americana è passata da zero a 55%.

Non possiamo conoscere il futuro ma questa eccezionale crescita rende opportuna una diversificazione geografica, magari accettando rendimenti storici inferiori da parte del resto del mondo.

L’importante è  essere investiti nelle zone del mondo che vedranno una crescita di economia e utili più decisa in futuro, senza doversi spaccare la testa in previsioni che nessuno in questo momento è in grado di garantire come risultato finale.

Qui trovate una bella infografica dove vengono dettagliati i pesi percentuali delle varie nazioni all’interno dell’indice azionario globale per eccellenza, l’indice Msci All Country World.

Appurato che essere investiti a livello globale non significa necessariamente investire nelle economia più “pesanti” in termini di Pil e che i pesi percentuali per ogni nazione sono dinamici, è arrivato il momento di distinguere cosa si intende per azionario sviluppato e emergente.

Azionario globale, sviluppato e emergente

Quando troviamo ETF che nelle loro descrizioni contengono le parole World o Developed World, stiamo investendo nei paesi sviluppati, cioè paesi con caratteristiche ben definite di reddito pro capite, livello di industrializzazione, standard di vita, infrastrutture, ecc….

Quando invece troviamo ETF che contengono la sigla ACWI (ovvero All Country World Index) stiamo investendo nelle azioni di tutto il mondo, appartenenti al mondo sviluppato e a quello emergente.

Il provider di indice MSCI adegua periodicamente i criteri per definire quali paesi rientrano nella categoria sviluppati e quali nella categoria emergenti.

Con la premessa che altri provider di indici potrebbero avere delle marginali differenze di classificazione, con una tabella di riferimento come quella riportata sotto sappiamo esattamente dove andremo ad investire i nostri soldi a seconda dell’indice che abbiamo scelto come benchmark del nostro ETF.

Fatta questa lunga ma doverosa premessa veniamo adesso a quella che è forse la parte del discorso che più interessa l’investitore. I rendimenti storici.

Meglio USA o resto del mondo?

Vista la netta spaccatura che c’è tra peso degli Stati Uniti negli indici globali e resto del mondo, appare sensata una divisione anche di analisi dei rendimenti storici.

Il rapporto annuale Credit Suisse Global Investment Returns Yearbook offre la migliore prospettiva storica per un confronto storico tra rendimenti reali della borsa americana e quelli del resto del mondo. Con un unico limite, che il rapporto calcola i numeri ipotizzando di essere un cittadino americano. Quindi i rendimenti nominali di un mercato sono al netto dell’inflazione americana, espressi in dollari Usa e con un premio per il rischio calcolato sui titoli di stato dello zio Sam.

La profondità storica dell’analisi (dal 1900 al 2021) è però talmente ampia che possiamo considerare minimi gli impatti di questo ostacolo.

I rendimenti reali annui di lungo periodo della borsa americana raccontano di valori medi storici sopra l’inflazione del 6,7% per l’azionario, del 2% per l’obbligazionario e di 0,7% per la liquidità. I premi per il rischio, ovvero quanto l’asset class più rischiosa ha ripagato l’investitore rispetto all’asset priva di rischio,  sono una naturale differenza tra rendimenti dell’azionario e quelli di obbligazionario e monetario.

La storia ci dice che il resto del mondo è in grado di competere solo sui rendimenti monetari, mentre lato obbligazionario e soprattutto azionario il ritorno è stato decisamente più basso.

Dall’inizio del ventunesimo secolo questa tendenza dell’America a fare meglio del resto del mondo è stata sempre più ampia creando anche quell’esagerato peso degli indici statunitensi all’interno degli indici. Un dominio che va già avanti da inizio anni ’90, ma che non necessariamente proseguirà con la stessa tendenza.

La storia ci fa vedere tutto quello che è successo dallo specchietto retrovisore. Ma non è un’affidabile indicatore per il prossimo futuro. E se il nostro piano di decumulo del capitale coincidesse con una finestra storica nella quale l’America farà molto peggio del resto del mondo come accaduto negli anni ’80? E se fra mezzo secolo gli indici azionari tornassero ad essere frammentati a livello geografico come ad inizio secolo? E se gli equilibri geopolitici dovessero cambiare drasticamente in breve tempo?

Questi sono solo alcuni buoni motivi per diversificare l’investimento a livello globale.